4月钢价涨势虽有迹可循，但却根基不稳，涨势虚高因素较多

05月06日讯

　　2016年4月，在钢材低库存，钢厂短供应，下游稳需求，资金大推动的背景下，国内钢价再次出现拉涨虚高行情。截至4月29日，生意社钢铁指数为741点，较周期内最高点1053点(2013-02-21)下降了29.63%，较2015年12月20日最低点493点上涨了50.30%。(注：周期指2011-12-01至今)全月累计涨幅为16.14%，基本和3月相当。且据大宗商品数据商生意社发布的4月中国大宗商品供需指数(BCI)为0.36，均涨幅为3.08%，反映4月制造业经济较3月呈扩张状态，经济平稳运行。由此可见，国内经济触底反弹之势已经形成，4月钢价涨幅在情理之中。不过由于市场基本面复苏较为缓慢，难以支撑钢价的过快涨势，所以4月下旬钢价出现短期的回调行情。但是在业内投机情绪和市场成交好转的氛围下，钢价出现新一轮的涨势。加之五一节前补库行情的带动，预计五一节后钢价继续保持涨势行情。不过受制于淡季效应和钢厂发货增加，5月中下旬会再次出现回调。整体5月呈现先涨后跌行情。

　　上游：供需紧缩支撑矿价 下游钢价推动上行

　　4月国内铁矿石市场整体呈现“阶梯上行”态势。据生意社价格数据监测显示，截至4月29日，澳洲62%PB粉港口均价在493元/吨，较4月初涨19.92%，最大振幅25.95%。此次涨势主要是由于下游成材涨价而传导带动的，其基本面本身难以推动价格持续上涨，仅仅是支撑而已。从库存上看，4月全国主要港口库存基本保持在9900-10000吨水平；以及从矿山发货量上看，仅在4月上旬一周出现300多万吨的减少量，其余均保持在2100多万吨以上；均说明矿石供应充足。而从钢厂库存上看，截至4月底进口矿平均库存量在31.40万吨，库存天数26天，均达到年内次新高水平，显示了矿石需求增速十分有限。所以供需面比3月要相对紧缩，价格涨势难以持续，但可以支撑矿价涨势水平。因此，在下游钢价大涨之后，原料市场被推动上涨。其中唐山普方坯价格在4月整体大涨23.88%，振幅更是高达31.34%，使得原料铁矿价格一涨再涨。加之期货价格连番涨停，催生市场投资热潮。最后形成期现联动上涨，价格阶梯上行的格局。综上所述，4月矿价虽然虚涨成分较多，但价格已经新上490元/吨的台阶，且普指亦涨至60元/吨以上，所以矿贸商在无实质利空影响因素下，不愿意低价出货，仅实单让利成交。另外，据生意社了解，4月29日至5月5日期间，澳大利铁矿石出货1461万吨，较上次统计减少47万吨；巴西出货722万吨，较上次统计降173万吨，所以预计节后矿价依旧有短期的上升空间。再结合生意社基于百家铁矿石多空调研(25%看涨，41%看平，34%看空)，预期5月矿价依旧先涨后跌，最高价520元/吨，最低价460元/吨。

　　钢市：行业上演“银四”热潮 市场操作理智降温

　　钢厂利润增加，复工延续；社会库存低位，现货依旧紧缩；形成基本面多空胶着场面，支撑市场价格坚挺。加之场外资金推波助澜，期货价格连续走高；导致钢价再次上涨，钢铁行业上演“银四”热潮。

　　供应方面：据生意社数据显示，截至4月底，全国163家钢厂高炉开工率为78.87%，周环比小幅上升0.28%，月环比回升1.11%；且有86.50%的钢厂盈利，且分别连续回升4周和11周。另据中钢协数据，4月中旬的粗钢日均产量在168.79万吨，旬环比再涨1.55%，创下五个月以来新高。显示了钢厂盈利水平继续扩大，复工意愿强烈，已停产和僵尸钢厂亦加入到复产队列(据生意社不完全统计河北地区已复产1850万吨)，导致产量继续增加且覆盖面扩大。因此市场供应逐渐宽松，对5月钢价上涨再次形成短期压力。

　　检修方面：据生意社不完全统计，截至4月底，总高炉检修影响铁水产量在33.18万吨/日，月环比再降5.82万吨/日。由此可见，4月市场检修再次缓解，5月供应回升压力增加，利空钢价。

　　库存方面：截至4月底，社会五大钢材库存量降至908.06万吨，连续下降八周，跌回春节前期水平，同比下降继续扩大33.49%。另外中钢协数据显示，4月中旬钢厂库存又降至1300.23万吨，月环比下降5.47%。显示市场去库存化行情加剧，在钢厂和社会库存双降情况下，钢价的高位运行可持续。

　　下游方面：据生意社数据，2016年3月房地产开发投资增速累计值月环比大涨106.67%，建设投资额亦大涨97.14%，房屋新开工面积同比增速累计涨40.15%，显示了房地产市场的火热。但据生意社建材价格监测显示，非金属类建材(玻璃，水泥等)涨势却不到1%，而螺纹却是其的22倍之多，显示了房地产市场对产品影响有限，涨幅多为资金和业内炒作之举。

　　宏观方面：2016年4月钢铁行业PMI为57.3%，较3月回升7.6个百分点，连续第五个月出现回升，且时隔两年后重新回到荣枯线上方。但4月新订单指数较3月下降0.4个百分点，不过仍连续两个月位于临界点以上，且为2015年以来的次高点。显示当前钢企虽然订收缩单缩，但钢价上涨和库存低位，刺激了钢铁行业整体上行，形式好转。

　　综上所述，4月钢价涨势虽有迹可循，但却根基不稳，涨势虚高因素较多。且基本面市场供应在5月会出现放量，因此预计4月涨势难延续，5月回调概率较大。

　　2016年4月钢市回暖行情的直接原因依旧是市场炒作热情，且期货价格的上涨带动占据大部分原因，而根本原因仍旧是在国家去产能背景下的经济企稳和资金宽松政策。因此，4月钢价的回升，即在意料之外，也在情理之中。另外，因唐山世园会而出的限产政策在5月正式启动，预计限产累计33天内成材影响660万吨，铁矿石120万吨/月。由此可见，影响原料会比成材来的大。所以预计五月钢价先涨后跌，节点在中旬的钢厂放量上。再结合生意社基于百家行业多空调研(23%看涨，42%看平，40%看空)，预期生意社钢铁指数最高点在770点，最低点710点。