一季度中国跨境资金仍呈现流出态势但流出压力逐步缓解

04月22日不锈钢复合板讯

　　跨境资本流动改善的迹象仍在持续。

　　4月21日，国家外汇管理局公布的数据显示，3月银行结售汇逆差2368亿元人民币，较2月逆差扩大151亿元，但相比1月收窄1200亿元。同期银行代客结售汇逆差2187亿元人民币，较2月收窄98亿元。

　　“3月银行结售汇逆差较上月扩大，主要是银行根据资产负债管理的需要增加外币头寸进行购汇所致。”中国民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示，“银行结售汇和银行代客结售汇逆差总体来说收窄，并且外汇储备由降转升，说明我国国际收支状况和跨境资金流动趋于平稳。”

　　结售汇数据变化趋势与早前公布的央行外汇占款及外汇储备的变化趋势基本一致。其中，3月外汇占款自去年10月以来首度正增长。

　　“近期跨境资金流出压力较年初明显缓解，近期的变化说明我国跨境资金流动在短期波动后正在向基本面回归。”21日上午，外管局新闻发言人王春英在国新办新闻发布会上表示。

　　受益于美元加息放缓，3月份在岸人民币兑美元汇率小幅上涨1.04%。但美元加息仍是国际资本流动的重要诱因，未来资本流动仍为市场关注。

　　“至少在近期，结售汇的逆差会进一步减少，因为二季度中国经济可能会有企稳向好的态势，而且二季度美联储加息的可能性也不大。”中国银行国际金融研究所研究员高玉伟对21世纪经济报道记者表示。

　　跨境资金流持续改善

　　今年年初，由于人民币汇率贬值且市场单边贬值预期明显，跨境资金流形势恶化。央行的数据显示，今年1月外汇储备下降994亿美元，创有史以来月度第二大降幅。彼时，居民和企业购汇意愿强烈，当月结售汇逆差达3567亿元人民币。

　　此后，在人民币汇率企稳的情况下，2月跨境资金流形势已有所改善，3月改善的形势延续。如2月末外汇储备下降285亿美元，降幅收窄；3月则上升102.8亿美元。同期，外汇占款降幅持续收窄。

　　市场人士分析认为，外汇占款数据可能受到央行干预外汇市场等因素的扰动。较之外汇占款数据，银行结售汇数据更能够反映跨境资本流动的真实情况。

　　外管局4月21日公布的多项结售汇数据也显示跨境资金流改善。如衡量购汇动机的售汇率(即客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比)从1月开始持续下降。其中，1月份售汇率为90%，2月份和3月份均为74%，较1月份下降16个百分点，显示客户购汇意愿减弱。

　　此外，3月结汇率(即客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比)为59%，较2月份回升3个百分点，显示居民和企业积攒外汇的意愿降低。王春英认为，这说明今年以来企业及个人保留外汇收入的意愿总体较为平稳，3月份将外汇收入卖给银行的比例较2月份有所提升。

　　不锈钢复合板网表示，一季度中国跨境资金仍呈现流出态势但流出压力逐步缓解。她测算称，考虑到2月份存在春节长假因素，用每月的交易日个数进行日均测算，1月份至3月份银行代客结售汇日均逆差分别为35亿美元、22亿美元和15亿美元，下降比较明显。

　　“因为最近人民币汇率基本上比较稳定，还有略微升值，所以资本流出不像去年下半年那么猛烈。而且从数据来看，银行代客结售汇的逆差也在逐步减小，所以资金流出压力在缓解，这反过来也更有利于汇率的稳定。”高玉伟表示。

　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩点评称，3月离岸人民币汇率较在岸升值幅度更多，汇差出现倒挂，境外人民币存款上升612亿元，反映出境外对人民币汇率预期更为稳定。

　　王春英认为，近期的变化说明中国跨境资金流动在短期波动后正在向基本面回归。一季度我国主要经济指标均呈现向好趋势，如一季度GDP增速6.7%，3月制造业PMI为50.2%，重回荣枯线上方。

　　二季度结售汇逆差将再减少

　　一季度，受美联储加息预期延后影响，3月人民币兑美元汇率小幅升值1.04%。人民币汇率企稳是跨境资金流改善的重要原因。谢亚轩认为，近期人民币汇率升值，并不是央行主动干预的结果，而是市场预期的改善。

　　王春英21日称，从本轮美联储首次加息以来的实际情况看，短期内对中国跨境资金流动有影响，但没有改变中长期保持基本稳定的格局。未来我国跨境资金流动的总体态势将保持基本稳定，这是因为中国有相对良好的经济基本面。

　　具体而言，经济增速、贸易顺差及外汇储备等因素仍然向好。按照十三五规划纲要的要求，未来五年中国还将保持年均6.5%以上的增速，属于全球范围内增速较高的经济体，这将吸引国外资本长期流入。此外，中国货物贸易以及经常账户还会保持一定规模顺差，外汇储备3月末以3.21万亿的规模稳居世界第一位。

　　短期内，一季度经济形势的企稳强化了市场对跨境资金流及人民币汇率稳定的预期。市场机构预测，从经济增长指标的角度来看，年内二季度可能是一个增长高点。

　　温彬表示，随着未来美联储加息预期的降低，再加上一季度国内宏观经济指标的企稳回升，资本项目双向开放不断扩大，人民币汇率弹性将进一步走强，双向波动特征显著。

　　高玉伟表示，二季度中国经济可能会进一步有企稳向好的态势，而且美联储加息的可能性也不大，所以人民币汇率会维持稳定甚至小幅升值，资本流出的压力减小，结售汇逆差会进一步收窄。